油价回落非通胀「解药」：AI投资与内需过热令美联储进退两难，市场维持年内两次加息押注

火星财经消息，6 月 26 日，美伊停战、霍尔木兹海峡复航后油价快速回落，表面上似乎能缓解通胀压力，但市场对美联储加息的押注几乎没有松动——这一罕见背离正在引发华尔街深层讨论。 路透社专栏作家迈克·多兰指出，核心矛盾在于：早在伊朗冲突爆发前，美国经济就已显露过热迹象，今年 1 至 2 月核心通胀就已高出美联储 2% 目标逾 1 个百分点。油价回落非但不能根除通胀粘性，反而可能释放此前被高油价压制的消费与投资需求，进一步推高价格压力，令美联储陷入「油价涨推通胀、油价跌刺激过热」的双重困局。 阿波罗全球管理首席经济学家斯洛克直言，油价与 2 年期美债收益率的传统正向联动已经失效，市场主流判断已切换为「霍尔木兹海峡复航将进一步加剧美国经济过热」。周四公布的 5 月 PCE 同比升至 3.4%，持续高于政策目标；6 月综合 PMI 亦双双超预期，企业涨价压力仍处高位。与此同时，AI 资本支出热潮推动股市持续走牛、居民财富扩张，形成通胀自我强化循环。 摩根大通在年中展望中明确，美联储下一轮操作大概率为加息，只是落地时点可能延后至 2027 年，与期货市场年内两轮加息的定价形成差异。该行策略团队警告，经济「金发姑娘式」低通胀温和增长场景出现概率持续下降，选择性加息的政策必要性持续抬升。 此外，美联储主席沃什推行的政策沟通改革——大幅削减前瞻指引——进一步加大市场交易难度。摩根士丹利判断，这将使市场对经济数据敏感度大幅提升，短期固收资产波动率中枢持续上移，宏观交易不确定性不降反升。