摩根大通：机构对永续合约需求有限，更多被用于投机而非对冲

Foresight News 消息，据 CoinDesk 报道，摩根大通在周一发布的报告中表示，机构对永续合约的需求依然有限，该产品更多被视为投机交易工具，而非传统衍生品的有效替代方案。报告基于摩根大通与客户及市场参与者的沟通，称尽管永续合约提供 24/7 交易且无需承担传统期货展期成本，但多数交易活动来自寻求杠杆方向性敞口的交易者，而非对底层市场风险进行对冲的生产商、消费者等参与方。摩根大通分析师在报告中写道，其内部尽职调查显示，交易台几乎未观察到机构对永续合约的需求，业内共识似乎是永续合约活动更接近交易者的投机用途，而非真正承担底层资产敞口的生产商 / 消费者的对冲行为。 报告认为，相较传统衍生品，永续合约对机构投资者而言增量价值有限：链上永续合约因缺乏传统清算保护机制，难以吸引美国机构；链下产品虽降低了展期风险，但仍存在其他结构性缺陷，包括无限制的基差风险、缺乏远期期限结构，且多数情况下不支持实物交割，这使其对需要紧密挂钩监管指数和远期定价曲线的商业对冲方及业绩基准型资产管理机构吸引力不足。报告还援引 Hyperliquid 公开数据指出，离岸永续合约市场交易高度集中，约一半的永续合约交易量由仅 12 个钱包地址提供资金，这种集中度对市场深度及该产品能否支撑更广泛机构采用提出了疑问。 不过摩根大通也承认，永续合约的持续交易、灵活持仓周期及内嵌杠杆特性使其更适合散户交易者和趋势驱动型策略，且无需展期持仓，这些特性预计将持续支撑散户需求，即便机构采用率仍维持低位。目前永续合约占加密衍生品交易量的约 90%，交易量往往显著超过现货市场，是价格发现和市场流动性的关键驱动因素。