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野村首次覆盖宇树科技,给予 25 倍 2027 年市销率估值

火星财经消息,野村证券首次覆盖宇树科技,给予 25 倍 2027 年市销率估值,预计 2027/28 财年营收增速分别达 101% 和 144%,2026 至 2028 年营收复合年增长率约 122%。研报指出两大投资逻辑:全栈机械设计与自研硬件赋予宇树结构性成本优势,外包零部件仅占总成本的 10% 至 20%,毛利率从 2022 财年的 44% 提升至 2025 财年的 60%;快速产品迭代使宇树反复领先同业进入新应用场景,26 个月内推出四款人形产品系列。研报同时提示,2026 年 7 月 28 日美国 FCC 将其列入 Covered List,已获授权在售机型仍可销售,但新开发机型将受限制,构成结构性准入约束。目前 73.6% 的人形机器人收入仍来自科研机构,新终端市场增长催化剂仍然稀缺。野村建议关注“大脑”进展——WVLA2.0 商业化落地和 UnifoLM-X1-0 工业部署,这可能是解锁新应用场景的关键。该研报观点为野村证券研究分析,不构成投资建议。
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