微策略时隔10周再买BTC：MSTR为何越涨越能买？

BlockBeats 消息，8 月 31 日，据官方消息，Strategy 在 8 月 24 日至 8 月 30 日期间买入 4603 枚 BTC，总价约 3.697 亿美元，平均买入价 80318 美元。这是公司自 6 月下旬以来首次恢复买币，间隔约 10 周。交易完成后，Strategy 持有 845050 枚 BTC，总成本约 637.3 亿美元，平均成本 75412 美元。 这次买币的资金来自卖股。文件显示，Strategy 同期通过 ATM 计划出售 453.14 万股 MSTR，净筹资约 6.028 亿美元，其中 3.697 亿美元用于买入 BTC，1.518 亿美元用于回购 STRC 优先股，5070 万美元用于支付 STRC 股息，另有 3000 万美元进入 USD Cash 账户。 有意思的是，Strategy 过去 2 个月曾在比特币低位卖过币。自 5 月底以来，Strategy 累计出售 6948 枚 BTC，套现约 4.325 亿美元，平均售价约 62250 美元。尤其在 6 月底至 8 月初，比特币跌至 6 万美元附近时，公司多次卖出 BTC，用于支付优先股股息、补充美元储备和回购 STRC。如今比特币重新逼近 8 万美元，公司又以 80318 美元均价买回 4603 枚 BTC。 但这不能简单理解为 Strategy「韭菜式操作」，也不能简单理解成恢复买币就是无条件利好。 事实上，Strategy 的囤币机制关键在于 MSTR 相对其比特币净资产价值的溢价。当 MSTR 股价高于其持有 BTC 的净资产价值时，公司可以发行普通股或优先股融资，再买入比特币。如果新增融资带来的 BTC 增量，高于股本稀释带来的压力，股东每股对应的比特币数量就会上升，这就是 Saylor 长期讲的「BTC Yield」逻辑。 所以，比特币越涨，MSTR 越容易涨；MSTR 涨得越多，相对 BTC 净资产的溢价越容易扩大；溢价越高，公司越容易发股融资；融到资金后再买 BTC，又会强化市场对其比特币敞口的预期。这就是 Strategy 过去几年最核心的飞轮。 反之，当比特币下跌、MSTR 溢价收缩，飞轮会变慢，甚至反向运转。优先股仍要付息，债务仍要管理，STRC 跌破 100 美元面值附近后，公司还需要维护其「数字信用」产品的市场稳定。此时如果发股成本太高，卖出一小部分 BTC 就会成为更现实的资金来源。这也