Citrini分析师jukan：Samsung Foundry 6月实现月度盈利，为2023年以来首次
相关推荐
Citrini观点：英伟达护城河依然深厚，HBM4成本翻倍推升Rubin售价，高毛利与强定价权未受动摇
火星财经消息，7 月 28 日，Citrini 分析师 Jukan 引用富邦证券《2027 半导体展望》报告指出，尽管 HBM4 成本将从 HBM3e 的 17-18 美元/GB 大幅跳升至 2026 年的 31-32 美元/GB，推升英伟达 Rubin GPU 售价至约 7.8 万至 8 万美元，但英伟达仍能维持 75% 至 80% 的高毛利率水平，其定价权与成本传导能力未被动摇。报告中同时指出，定制 ASIC 的 HBM 成本可能更高，达到 35-36 美元/GB，意味着 2027 年 HBM 成本将翻倍。 富邦证券报告对 AI 市场需求保持乐观，认为尽管市场近期担忧 AI 通胀，但 Token 成本仍是驱动云服务商资本支出的更重要因素。在架构层面，英伟达新机架仍计划使用相同数量的计算芯片，机架内仍用线缆做 Scale-up，机架间则用 NPO/CPO 做 Scale-out。此外谷歌计划 2028 年部署 1200 万至 1500 万颗 TPU，产能消耗较 2027 年翻倍以上；英特尔 EMIB 产能预计 2027 年底增至每月 2.4 万至 2.5 万片，台积电则放缓 SoIC 扩张以优先扩大 CoWoS 产能。 核心结论为：即便成本结构发生变化，英伟达在 AI 算力生态中的定价权、毛利率和需求支撑仍然构筑了难以撼动的竞争壁垒。
Citrini分析师jukan：MediaTek继TPU后据称已锁定Meta为ASIC客户
Odaily星球日报讯 Citrini分析师jukan在X平台发文表示，供应链消息称，MediaTek在Google之外锁定第二个ASIC客户一事已基本确定，若无意外，该客户将是此前传闻中的Meta。MediaTek按惯例不公开评论单一产品、客户情况或市场传闻。Qualcomm目前似乎掌握Meta、Microsoft、ByteDance等关键大客户，但业内认为，MediaTek持续深化与Google合作并有机会锁定第二个客户，并不处于劣势。半导体供应链人士称，从主要云服务商对AI数据中心和ASIC产品的下单前景及世代转换节奏看，Google仍是推进力度最强、态度最积极的主要客户。MediaTek不仅拥有代号Zebrafish和Humufish的两款产品，据市场信息及熟悉ASIC的业内人士确认，其参与v9世代Triggerfish几乎已确定，意味着2026年底至2028年，甚至延续至2029年，MediaTek可稳定获得TPU量产带来的营收贡献。相比Qualcomm提出的2029年云AI营收目标150亿美元，持有多项TPU ASIC订单的MediaTek达到100亿美元级别只是时间问题。业内同时关注MediaTek能否顺利获得第二个关键云服务商大客户，结合早前市场信息和近期供应链确认，MediaTek仍在与Meta积极合作ASIC产品，合作内容可能仍以AI加速芯片为核心。Meta近期先后与Arm和Qualcomm达成合作，但相关产品均面向CPU，自研AI加速芯片方面尚无更明确合作消息。IC设计业人士称，Meta近期云AI发展策略确实较为混乱且不明确，内部芯片开发计划多次调整，仅CPU领域就寻求多个合作伙伴并采取不同方案。AI加速芯片方面，尽管Meta此前已正式宣布与Broadcom的合作计划，供应链消息显示，这并未中断MediaTek与Meta之间正在推进的合作计划。IC设计业人士还强调，MediaTek与Qualcomm的云AI发展蓝图仍明显不同，MediaTek将全部资源集中于ASIC业务，Qualcomm则计划同步推进定制化与标准化，同时覆盖AI加速芯片和CPU产品方向。
Citrini研究员Jukan：花旗银行报告假设保守，美光科技（MU）本季度业绩表现或超预期
Odaily星球日报讯 知名投研机构 Citrini 研究员 Jukan 在 X 平台发文表示，其阅读花旗银行的业绩预览报告后认为，该机构对美光科技产品单价的假设过于保守，若市场共识处于该水平，美光科技本季度或存在超预期可能。数据显示，美光科技（MU）股价暂报 1133.99 美元。 此前消息，多家机构将美光科技（MU）目标价上调至 1200-1500 美元不等，其中： 花旗上调美光科技目标价至 1200 美元；韦德布什将美光科技目标价上调至 1,300 美元； 德意志银行、投行 Stifel 将美光目标价上调至 1500 美元。
Citrini分析师质疑闪迪HBF性能对比：演示参数或低估HBM实际能力
火星财经消息，8 月 14 日，Citrini 分析师 Zephyr 发文质疑闪迪在投资者日展示的 HBF 与 HBM 性能对比存在参数设置偏差，认为公司在演示中「刻意低估了 HBM 的性能」。 他指出，闪迪在对比中将 HBM 与 HBF 的总带宽均设为 12.8TB/s，相当于每个堆栈 1.6TB/s；同时采用 bfloat16 运行 Qwen3-480B-A35B 模型。Zephyr 称，当前模型推理更多使用 FP4 或 FP8，因此该模型在不同量化方式下所需容量约为 240GB 至 480GB。 Zephyr 还表示，闪迪将 HBM 单 GPU 容量固定为 192GB，但 16 层 HBM4E 在 8 个堆栈配置下可达到 512GB 容量，并提供约 32TB/s 带宽，约为闪迪演示参数的 3 倍。 其认为，上述参数选择使闪迪展示的「HBF 仅需 1 至 4 个 GPU，而 HBM 需要 8 个 GPU」的结果不能充分代表更高规格 HBM 配置下的实际性能。
HBM4良率提升至80%，三星计划将第三季度营收提高逾3倍
Odaily星球日报讯 Citrini 分析师 Jukan 在 X 平台发文表示，据韩国媒体报道，三星已将 HBM4 良率提升至 80%。今年 2 月量产初期，HBM4 良率仍低于 60%，六个月内实现明显提升。一名韩国媒体引述的行业人士表示，年末良率目标原定为 80%，但随着下半年产量正式扩大，工艺改进速度超出预期。据报道，随着 HBM4 良率快速达到预期，三星已决定将第三季度 HBM4 营收环比提高逾 3 倍，并制定计划，使 HBM4 在下半年占 HBM 总营收的比例超过 60%。此外，三星还设定了年末提高 HBM 市场份额的目标，计划达到与其 DRAM 市场份额相当的水平，约为 38%。
Citrini分析师：短期或迎“卖存储、买光模”交易，长期仍看好存储行业
Odaily星球日报讯 Citrini 分析师 Jukan 在 X 平台表示，市场短期内可能不得不采取“做空存储、做多光模”（short memory, long optical）的交易策略，目前已有部分对冲基金开始布局这一方向，主要基于三方面原因： 第一，韩国杠杆 ETF 市场基本失去作用后，相关投资者正在面临赎回压力，可能带来额外卖盘流出，杠杆产品资金链的调整仍可能对韩国存储股形成压力。 第二，英伟达正在调整下一代 AI 系统架构，英伟达可能降低 Rubin Ultra 单机柜 HBM 配置，并通过光互连技术连接多个机柜，使 Rubin Ultra 集群级性能保持领先，即便 HBM 削减源于供应限制而非需求下降，光通信仍可能成为 AI 基础设施的重要受益方向。 第三，市场正在形成共识，认为存储价格可能在未来两个季度内达到峰值。 不过，长期来看仍然看好存储行业发展，但短期观点偏谨慎。AI 基础设施投资正在从单纯关注 HBM 存储容量，逐渐转向整个数据中心架构效率，包括高速光互连等环节，可能推动资金在短期内从存储芯片转向光通信领域。