Serenity：AI供应链投资机会正在分化，看好存储芯片及2027至2028年光通信超级周期
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Serenity：Sivers获少量产能分配即可支撑数亿美元毛利，CPO放量或进一步打开增长空间
Odaily星球日报讯 “白毛股神”Serenity 发文分析称，若 Sivers 通过轻资产模式从代工厂 Win Semi 获得约 10% 晶圆产能配额，在 65% 良率、50 至 75 美元 ASP 假设下，其光阵列产品年收入可达 3.41 亿至 5.12 亿美元。按照管理层 50% 至 60% 以上的毛利率目标，对应年毛利润约为 2.05 亿至 3.07 亿美元。 以 Sivers 当前约 11 亿美元市值计算，上述情景下其市值对应毛利润倍数仅约 3.6 至 5.4 倍；若产能配额提升至 15%，年毛利润有望增至 3.07 亿至 4.61 亿美元，对应估值进一步降至 2.4 至 3.6 倍。 Serenity 指出，Sivers CEO 此前已确认公司正与更多晶圆厂合作扩充产能，而自 2024 年以来，公司供应链认证范围也在持续扩大。随着共封装光学（CPO）市场加速发展，未来收入指引和产能规划或进一步上调。 需求端方面，连续波激光（CW）供应依旧紧张。Lumentum 财报显示，公司已开始从公开市场采购 CW 激光器以履行 EML 订单；TrendForce 数据则显示，AMD 正通过长期协议锁定相关产能。Serenity 认为，随着 Sivers 与 GlobalFoundries、Jabil、Ayar Labs、POET、O-Net 等合作伙伴推进量产，任何新增且通过认证的独立产能都可能迅速被市场消化。 此外，摩根士丹利近期报告已将市值约 11 亿美元的 Sivers 列为 CPO 激光领域三大核心厂商之一，与市值超过 550 亿美元的 Coherent 和 Lumentum 并列。Serenity 认为，除现有业务外，Sivers 在纳斯达克上市后，未来还可能通过并购扩展 TAM，复制 Lumentum 收购 Cloud Light、切入完整光模块和光引擎市场的发展路径。
Serenity：AI算力需求下激光器厂商或具备更大扩张空间，Lumentum案例值得关注
BlockBeats 消息，9 月 7 日，Serenity 发文表示，此前基于 Sivers（SIVE）每年 1 亿颗 CW DFB 激光器产能目标进行的收入测算仅是示意性模型，而其看好激光器公司的更重要原因在于，这类企业并不局限于单一激光器产品，可以进一步向数据中心光通信的其他环节扩张。 Serenity 以 Lumentum（LITE）为例称，其此前收购 Cloud Light（主要涉及可插拔光模块）后，能够将数据中心内的潜在服务市场扩大至此前的 5 倍以上；Lumentum 的 OFC 演示材料还显示，基于 UHP 激光芯片的 ELS 业务可带来约 2 倍的 TAM 扩张机会。 他同时指出，仅一家 UHP 激光晶圆厂的激光器业务，预计产能爬坡后年收入规模就可达到约 50 亿美元。结合 AAOI 提到的 CPO 激光器约 55%-65% 毛利率，激光器本身已经具备较高盈利能力。Serenity 认为，即使行业持续扩产，激光器市场仍可能存在供需缺口。 此外，随着 NPO、CPO 以及 1.6T 可插拔光模块等多个技术周期重叠，激光器厂商有望持续进入新的产品市场。因此，相较于长期停留在单一供应链层级的公司，Serenity 认为市场可能应给予激光器企业更高的估值溢价。
Serenity：多家光通信公司财报验证CW激光器供应瓶颈，第一代CPO相关激光器进入壁垒仍高
火星财经消息，8 月 12 日，Serenity 发文表示，近期多家光通信公司财报进一步验证了其对连续波（CW）DFB 激光器供应瓶颈的判断。Lumentum（LITE）表示，超高功率 CW 激光器出现超预期需求与供需失衡，公司已具备提高激光器平均售价的能力；同时确认 CPO 扩产仍按计划推进，预计 2027 年下半年开始出货，并称有关 CPO 扩产延期的传闻属于「噪音」。 Applied Optoelectronics（AAOI）则表示，由于光收发器需求过强，公司当前 CW 激光器产能不足，并称激光器是光收发器 20% 至 40% 供需缺口中的瓶颈之一，客户每周都在要求增加供应并加快交付。AAOI 目前并未实质参与第一代 CPO 部署；Serenity 同时称，MACOM（MTSI）目前更专注于 NPO，而 MTSI 也表示，由于磷化铟 DFB 激光器整体供应紧张，许多客户正带着较强紧迫感寻求供应。 在竞争格局方面，Serenity 援引 AAOI 和 Lumentum 管理层说法称，中国厂商在 CPO 激光器领域仍明显落后。AAOI 称其落后约 2 至 3 年以上，Lumentum 则表示尚未看到中国厂商实现与其公开宣称相匹配的合格产能和产出水平。Serenity 据此认为，第一代 CPO 相关激光器仍存在较高进入壁垒，市场并未出现部分做空观点所称的供应大量涌入。 Serenity 表示，其此前关于 CW 激光器供应瓶颈以及第一代 CPO 激光器供应商数量有限的判断，已得到近期财报进一步验证。他特别提到 Sivers Semiconductors（SIVE），认为其约 15 亿美元市值相较 Coherent、Lumentum 和 Broadcom 等 CPO 相关公司仍较小，接下来主要等待下一代光通信架构切换带来的业务拐点。
Serenity：GlobalFoundries获美国芯片法案支持，利好Sivers与Lumentum
BlockBeats 消息，7 月 30 日，Serenity 发文表示，美国政府将取得 GlobalFoundries（GFS）1% 股权，并根据芯片法案《CHIPS 法案》向其提供 3 亿美元资金，用于加速共封装光学（CPO）及硅光子技术研发。Serenity 认为，这一举措对 Sivers Semiconductors（SIVE）和 Lumentum（LITE）构成利好。 Serenity 指出，此次《CHIPS 法案》资金明确聚焦 CPO 与硅光子领域，而在 GlobalFoundries 此前的演示材料中，仅有 Sivers 和 Lumentum 两家上市激光器供应商被点名。 与此同时，Sivers 的激光阵列近期还被纳入 GlobalFoundries SCALE 平台的 CPO 参考设计。Serenity 认为，美国政府正加速推动本土 CPO 产业链发展，这一战略布局具有类似此前扶持 Intel 晶圆代工业务的意义。
Serenity质疑SIVE发展策略：应转向美国市场，否则估值将被困住
Odaily星球日报讯 “白毛股神”Serenity 发文质疑 Sivers Photonics（SIVE）的发展策略，认为该公司目前仍过度聚焦瑞典市场，而美国投资者可能更关注其未来增长潜力和订单带来的实际经济价值。 Serenity 表示，美国分析师更可能关注 Sivers 近期获得的两项晶圆厂产能分配意味着什么，以及在供应瓶颈和 ASP（平均售价）上涨的背景下，这些产能将对应多少收入和经营杠杆。此外，NPO/CPO、可插拔光模块、Ayar 等 CPO 厂商 2028 年放量、ELS 产品与 O-Net 合作，以及新增 6 家可插拔客户的规模和潜在 TAM（可服务市场）等，也更值得深入讨论。 相比之下，本地市场关注的问题则集中于“如何止血”、为何不能披露私人客户、为何专注收发器以及“业务机会管线”究竟意味着什么等，导致管理层需要花费大量时间回应质疑，而非讨论未来增长。 Serenity 认为，Sivers 在瑞典市场投入的时间越多，其估值就越容易受到瑞典市场投资逻辑的限制，因此需要更积极地向美国投资者展示未来增长机会及其背后的经济价值。
美股SIVE财报前瞻：市场聚焦CPO激光器订单及2027年放量
火星财经消息，8 月 25 日，Serenity 发文称，光子芯片公司 Sivers Semiconductors（SIVE）将在两天后公布财报，市场当前最关注的并非短期财务数据，而是光子业务的客户认证、联合开发及订单放量进展。 其表示，Sivers 近期有望获得更多关于光子联合开发、客户认证及合同的信息。AAOI 此前透露，多家客户正在寻求 CPO 激光器，但受产能限制无法满足需求；MTSI 也表示，大量客户正在争夺连续波（CW）激光器产能，但新增产能要到 2027 年下半年才能上线。若 Sivers 能够披露更多客户需求及产能锁定情况，将被视为强烈的需求信号。 在放量方面，Jabil（JBL）相关业务被认为可能成为 Sivers 在 2027 年上半年的主要收入增长来源，Aeva（AEVA）相关业务则预计在 2026 年下半年贡献收入。此外，公司其他可插拔光模块客户的联合开发项目也有望从认证阶段逐步进入量产。 市场还将关注 Sivers 纳斯达克上市进展、未来收入管线及早期批量订单。由于公司近期完成 7000 万美元融资并消除稀释压力，资产负债表问题预计已得到缓解。 该市场人士认为，Sivers 当前最核心的估值逻辑仍是光子业务未来的放量潜力。若公司能够进一步披露已锁定的 CW 产能、客户需求及未来收入规模，可能推动市场重新评估其估值。