中信建投：2027年看好AI从模型能力走向场景落地带来的应用机会
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MiniMax 7月Token消耗量飙至年初20倍 8月ARR冲破8亿美元
火星财经消息,MiniMax 8月26日晚在2026年中期业绩会上披露，公司8月年度经常性收入（ARR）已超过8亿美元，第二季度收入较第一季度环比增长81.8%，7月Token消耗量已达到1月的20倍，B端业务在整体ARR中的贡献已超过80%。MiniMax称，在算力上，公司是国内最早建立规模化、长期稳定基础设施体系的两家独立大模型公司之一。基础设施已能独立支撑最大的训练任务，ETTR（EffectiveTrainingTimeRatio，有效训练时间比例）已经达到97%。(财联社)
中国开源大模型核心 ARR 约 60-80 亿美元
火星财经消息，Robonomics 作者 FD 于 2026 年 9 月 1 日发布的 China Open-Source LLM Tracker 称，中国开源大模型总 ARR 约 100-150 亿美元，剔除字节跳动 / Seedance 后核心 LLM 收入约 60-80 亿美元。增长未依赖价格战，DeepSeek 提价约 3-12 倍后用量仍增，智谱 API 均价上涨 101% 同时 token 用量年内超 40 倍。海外收入最佳估计已约 20 亿美元。智谱 MaaS ARR 由 3 月约 2.5 亿美元升至 8 月月度年化约 16 亿美元、周度年化 20 亿美元，8 月收入已超其上半年 API 收入；API 毛利率 24.6%，推理成本每 token 降 80%。MiniMax ARR 由 2025 年 12 月约 1 亿美元升至 2026 年 8 月周度年化超 8 亿美元，B2B 约占 80%。Kimi ARR 由 3 月约 1 亿美元升至 6 月中约 3 亿美元。DeepSeek 1-7 月收入约 7000 万美元，最新 ARR 估计约 12 亿美元。字节跳动年化 AI 收入约 40 亿美元，其中 Seedance 约 20 亿美元。
中信建投：英伟达业绩指引乐观，MiniMax ARR大幅增长，AI产业持续高景气
火星财经消息，中信建投指出，英伟达FY2027二季度实现营收962.2亿美元，同比增长106%。展望FY2027三季度，公司预计营收达到1080亿美元±2%，对应同比增长约89%。英伟达指引2028财年收入增长约70%，如果供应链不受限的情况下，增速预计更快。总体看，全球AI资本开支仍处于强劲上行周期。MiniMax商业化进程明显加速，2026年上半年实现收入约1.17亿美元，同比增长283.1%，其中二季度收入环比增长81.8%；进入三季度后增长进一步提速，7月Token消耗量已达到1月的20倍，8月ARR突破8亿美元。
智谱上半年实现收入9.54亿元，MaaS开放平台及API业务占比近九成
PANews 8月31日消息，据智谱(02513)披露的2026年上半年业绩，实现收入9.54亿元，同比增长近400%。其中，MaaS开放平台及API业务收入8.25亿元，同比增长约2736%，占总收入近九成。用户方面，智谱MaaS平台企业及开发者用户数量已超过740万，Token调用量较年初增长超40倍。在基础设施层面，智谱已形成10万级国产芯片规模化推理能力，单位Token推理成本较年初下降80%，构建“自主模型—国产算力—规模化应用”的完整链路，并通过GLM-5.3-Flash提升智能与成本效率。
分析： AI 基建需求长于互联网，广义编程仍驱动 ARR
火星财经消息，有分析梳理 AI 半导体与基础设施周期指出，AI 基建需求持续长于互联网时代，因用户渗透与人均 token 两指数维度相乘并折算为 token，显著抬高天花板。用户渗透已逾 50%，增长更多来自仍处早期的人均 token；美国企业人均 AI 支出中位数约每月 12 美元，长期或可接近白领薪资约 10% 即每月约 1000 美元，其间仍有近两个数量级空间。与互联网扁平订阅、边际硬件消耗极低不同，推理高成本使单次访问边际成本更高，基建强度更大。开发者编程之后，下一 ARR 增长仍主要来自广义编程：非程序员用编程基础设施完成跨行业非编程任务，编程成为 Agent 默认执行内核。广义编程相关任务约占 ARR 约 60%–70%。截至 2026 年 6 月，OpenAI 企业客户中 Codex 已占 Codex 与 ChatGPT 合计输出 token 的 64%；自 2 月以来 Codex 在法律、销售招聘、营销等垂直周活增幅远高于工程。Anthropic 收入中狭义开发/软件约 40%，金融保险超 20%，法律、生科、零售等亦各有可观占比。需求侧 token 增长逻辑仍在，资金方与受益方高度重叠。
智谱、Deepseek大模型token包在京东低至1折，豆包百万token包9.9元
11月11日当天，智谱、Deepseek、豆包等多家大模型厂商在京东“AI软件充值馆”推出折扣活动，在京东搜索“token”即可抢购。其中，智谱新用户体验卡一折、周卡三折起，Pro/Max年卡赠送京东Plus会员，京东Plus用户可在生活服务包一积分兑换智谱周卡。Deepseek大模型资源包1亿Token特惠1折，低至9.3元；豆包视频模型100万token资源包，特惠4.3折，售价9.9元。此外，进入京东充值中心“AI大模型专区”，京东云Token积分包限量1折，用“京补合约”购3C数码办理Token，产品低至3折。