Citrini分析师：不要低估长江存储竞争力，NAND闪存将持续短缺
相关推荐
Jukan：长江存储武汉Fab 3进入投产冲刺，闪存竞争压力或进一步上升
BlockBeats 消息，9 月 15 日，Citrini 分析师 Jukan 在 X 平台发文称，长江存储（YMTC）已开始为武汉第三座晶圆厂 Fab 3 全面接入生产设备，意味着该厂正进入投产前的最后阶段，初步运营预计将于今年年底启动。 Jukan 认为，Fab 3 此次加速推进值得关注，因为 YMTC 正在市场份额快速提升的同时继续扩大产能。Fab 3 满产后预计每月可生产约 10 万片 12 英寸晶圆，后续还将随着设备持续搬入和良率提升分阶段扩产。 Jukan 指出，Counterpoint Research 数据显示，YMTC 今年第二季度已占全球 NAND 比特出货量 14%，超过铠侠升至全球第三，仅次于三星电子的 25% 和 SK 海力士的 22%。如果 Fab 3 新增产能顺利释放，闪存市场的供应竞争预计将进一步加剧。 Jukan 尤其关注 YMTC 在美国出口管制背景下提高国产设备占比并持续扩产的能力。他认为，这可能让 YMTC 以更快速度缩小与三星、SK 海力士等传统闪存巨头之间的差距。 Jukan 援引业内人士称，YMTC 扩产短期内不太可能立即造成闪存供过于求，但由于其依托中国本土市场持续扩大产量和份额，长期来看可能成为现有闪存厂商面临的一项竞争负担。
Citrini观点：NAND近期负面传言被过度放大，闪迪低价LTA是策略选择而非需求疲软，对存储赛道维持看多
火星财经消息，7 月 25 日，Citrini 分析师 Jukan 发文回应近期市场流传的 NAND 看空笔记与 QLC 价格谈判负面消息。闪迪与 Meta 签署长期协议时接受低于最初报价的价格并不令人意外，闪迪是 NAND 厂商中最积极争取 LTA 的一家，计划将超过 50% 的总出货量分配给此类协议，基于这一策略自然愿意接受低于当前季度合同价的 LTA 价格，不能因此推断「闪迪无法把全部订单无缝转卖给出价更高的北美客户」。 针对中国模组厂向国内 CSP 推销 eSSD 被拒的传闻 Jukan 解释称，中国 CSP 有直接向长江存储采购的渠道而非需求不足。至于超大规模云厂商压价 QLC eSSD 导致部分量卖不出去的说法，认为新云厂商有足够需求可以消化这些量。 Jukan 最后总结称，存储股表现不佳时负面标题更容易被放大，但基本面并未出现实质性恶化。重申「依然看多存储」。此前 Jukan 曾表示 DRAM 合约价至 2027 年底仍有约 40% 上涨空间、HBM 供应持续偏紧，此次对 NAND 端的澄清进一步巩固了其对整个存储赛道的看多立场。
三星正与英伟达扩大合作规模，后者Rubin CMX对于存储需求近似于苹果公司规模
BlockBeats 消息，7 月 20 日，据 Citrini 分析师 Jukan，三星正与 Nvidia 扩大 NAND 闪存联盟，在现有 DRAM、HBM 和代工合作基础上增加 V9 供应，并启动 V10 量产出货，同时加速 500 层级 V11 开发。 受 AI 服务器 KV cache 和 Nvidia CMX 存储系统（含 576 个 SSD、9600TB 容量）需求激增推动，三星快速将 V-NAND 产能转向 V9 为主，并计划大幅提升产量。「Nvidia 的 Rubin CMX 将真正像海绵吸收水一样吸纳 NAND 供应。直观对比，它大致相当于在 NAND 市场上再增加一个苹果公司规模的需求来源。」 此外，三星开始在 V10 采用钼材料创新提升密度，高层李在镕即将与黄仁勋会面，讨论深化 HBM、NAND 供应及韩国数据中心合作。
Citrini分析师Jukan回应争议：承认过往不当行为并道歉，称将通过长期行动重建信任
Odaily星球日报讯 Citrini 分析师 Jukan 近日针对其过去网络活动引发的争议发布公开声明，承认部分被曝光的旧帖确由本人发布，并就过去的不当言论、未经授权传播他人信息以及信息来源标注不足等问题致歉。 Jukan 表示，近期 X 等社交平台流传了关于其过往网络行为的帖子和指控，承认其中部分内容确实是自己过去发布的，并表示不会回避应承担的责任，但希望区分已确认的事实与外界进一步推测的内容。自己年轻时长期活跃于多个网络社区，当时过度追求关注和互动，曾故意发布具有争议性的内容以吸引他人反应。回顾过去，Jukan 认为这些行为“不成熟且错误”，部分政治或社会观点并不完全代表其当前价值观，而是为了制造讨论和关注。 Jukan 表示，自 2024 年底开始关注半导体行业，最初主要整理和分享公开新闻及资料。随着账号增长，希望提供更多未被讨论的信息，但过程中再次出现来源标注不足、未经充分验证的信息与个人判断混合发布等问题。对于信息传播者而言，区分“已验证信息”“他人提供信息”和“个人推测”非常重要，而自己过去过度关注账号增长和内容输出，没有始终坚持应有的信息核实和引用标准。 不过，Jukan 强调，过去存在的信息来源问题并不意味着其所有内容均为虚假或抄袭，部分内容来自公开新闻、公司文件和研究报告，随着时间推移，也开始通过行业人士和市场参与者获取一手信息，并结合自身分析。 Jukan 表示，自己理解信任建立需要长期积累，但失去信任可能只需很短时间。他承诺未来将更加重视信息验证、标注原始来源，并明确区分事实、他人观点以及个人判断。
Citrini观点：大幅上调三星电子盈利预测，2028年营业利润有望突破770万亿韩元，自由现金流与股东回报同步飙升
BlockBeats 消息，8 月 2 日，Citrini 分析师 Jukan 引用野村证券最新报告指出，三星电子营业利润预测获大幅上调——野村预计三星营业利润将从当前约 391 万亿韩元（约 2710 亿美元）升至 635 万亿韩元（约 4401 亿美元），再进一步攀升至 774 万亿韩元（约 5364 亿美元）；自由现金流同步由 296 万亿韩元增至 456 万亿韩元再至 563 万亿韩元；股东回报收益率则从 11.2% 跃升至 17.6% 并最终达到 22.3%。DRAM 与 NAND 的营业利润及利润率预计在未来数年内持续大幅攀升。 此次上调与美银美林此前的调研结论形成呼应，三星电子已将 60% 至 70% 的存储器销售纳入长期供货协议，合同条款「限制跌幅、不限涨幅」，有效锁定大客户需求并保留价格上行弹性。在 AI 资本开支洪流持续、存储产能释放受限的背景下，DRAM 与 NAND 的价格强势正直接转化为三星电子的利润弹性和现金流回报，野村的预测为这一逻辑提供支撑。
Citrini分析师：AI供应链的「瓶颈交易」已结束
BlockBeats 消息，9 月 3 日，Citrini 分析师 Jukan 今晨发文表示，AI 供应链的「瓶颈交易」已结束，所有主要瓶颈已被识别，后续投资将转为已知瓶颈间的资本轮动，而非发现新机会。 「瓶颈交易」指投资者针对 AI 基础设施（如芯片、电力、材料）中关键限制环节的个股进行布局。Jukan 此番表态或反映市场已从早期广泛挖掘转向成熟阶段。